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2017年棕榈油市场行情最坏阶段已接近尾声

放大字体  缩小字体发布日期:2018-01-02  浏览次数:769

  自9月中旬开始,国内三大油脂盘面逐渐转弱,此后随库存逐渐累积,跌幅逐渐扩大,以豆油为例,指数自6458高点跌至5586点,跌幅13.5%。油脂持续走弱的关键在于,国内外供给充足,而消费不力,导致库存攀升,持续施压市场。油脂能否改变偏弱局面,需关注去库存进度。

  1、马来棕榈油减产幅度决定其库存水平

  进入2017年后,此前厄尔尼诺现象对棕榈油影响逐渐减弱,马棕产量恢复正常,特别是从2017年10月、11月开始,马棕产量恢复较好,特别是11月。根据MPOB月度数据显示,马来11月产量194.3万吨环比减少3.29%,同比增加23.5%,出口环比减少11.94%至135.4万吨,期末库存255.5万吨,环比增加16.02,%,同比增加53.76%,创两年来最高水平。按照季节性规律,11-2月为马来西亚棕榈油减产季。而今年11月数据看,马来产量从厄尔尼诺中恢复较好。有分析认为,厄尔尼诺造成减产后,气候恢复正常时,产量往往反弹猛烈。所以未来三个月份马来产量状况将决定棕榈油的实际去库存程度。目前预估马来12月产量171万吨,期末库存将达到278万吨,库存量继续增加,如未来1、2月棕榈油产量降幅不明显,马来库存水平有望继续提升。

  统计数据显示,马来12-2月产量的过去五年平均环比增幅为-12.01%,-13.51%、-10.67%,如果实际产量减幅与平均减幅波动不大,可以定性为正常,如果明显小于平均减幅,可说明产量淡季不淡,未来马来库存去化较为困难。反之,则利于去库存。鉴于马来刚刚经历厄尔尼诺,或存在反弹效应,产量减幅小于平均值的概率较大。

  出口方面,印度大幅提高进口关税以保护国内菜籽和大豆需求,将毛棕榈油进口关税自15%提至30%,精炼棕榈油关税从25%调高至40%,关税提高。作为做大棕榈油进口国,棕榈油进口关税提高,影响印尼和马来出口,加大棕榈油库存去化难度。长期看,印度需求属于刚性需求,加大进口仍是其必须之选,所以长期而言,棕榈油出口问题不大。

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